理性投資的最大敵人是自己

巴菲特主張集中投資，他認為：一方麵，集中投資必須是理性的，如果你集中資金搞盲目投資，這樣的投資風險太大；另一方麵，當你要集中投資時，就必須冷靜麵對投資風險，因此集中投資又會有助於投資者理性思維。

可以說，每一位投資者都會依據主觀概率來進行投資，可是要通過理性思維來真正把握成功概率的大小，使之符合客觀實際，就不是一般的投資者所能夠輕易做到的了。不過巴菲特認為，隻要了解這家公司的內在價值，你認真讀過這家公司的財務年報，熟悉這家公司的業務，做到這一點就不算太難。

請看巴菲特的一個投資案例：

1990年初，美國西海岸出現了嚴重的經濟衰退。加利福尼亞州的許多銀行由於貸款資金被住宅抵押所占用，經營十分困難。而在這些銀行中，擁有最多商業不動產的銀行是威爾斯法哥銀行。所以大家一致認為，威爾斯法哥銀行的股票走勢最為脆弱。

伴隨著這種判斷，威爾斯法哥銀行的股價從86美元急劇下跌，並且出現了恐慌性拋盤。而這時候卻樂壞了巴菲特，因為巴菲特對這隻股票的判斷與上述觀點完全不同。

巴菲特為什麽會如此自信呢？原來，他對銀行業務十分了解，這一點是其他投資者無法可比的。所以，他建立在這種基礎上的判斷能力，也是其他投資者無法望其項背的。

早在1969年至1979年間，巴菲特就擁有大量的伊利諾伊國家銀行和信托公司股票。正是在這個時期，這家銀行總裁讓巴菲特學到了這樣一條經驗：一家銀行隻要經營得好，就不但會使它的收益有所增長，而且還能得到可觀的資產回報；而銀行要經營得好，主要依賴於公司管理層——優秀的銀行管理層不會去發放有風險的貸款，而且會不斷降低運營成本；糟糕的銀行管理層則相反，不但會增加運營成本，而且還會經常貸錯款、造成壞賬損失。

巴菲特了解到，這家銀行自從現任總裁卡爾·理查特1983年上台以來，經營業績一直非常不錯。不但收益增長率、資產回報率高於同行業平均水平，而且運營效率在整個美國是最高的，放款業務非常結實，毫無風險。

巴菲特由此得出結論說，在加利福尼亞州的銀行業發生“大地震”和金融恐慌性風險確實存在，可是發生在威爾斯法哥銀行身上的風險微乎其微。

那麽，巴菲特為什麽不擔心這家銀行商業不動產的比例最高呢？這難道也沒有風險？確實，威爾斯法哥銀行的商業不動產比例最高，可是巴菲特認為，由此造成的風險隻會發生在經營管理不善的銀行身上，不會對經營管理良好的這家銀行造成太大衝擊。

巴菲特算了這樣一筆賬：威爾斯法哥銀行當時的稅前年收益，即使扣除貸款損失3億美元，餘額仍然超過10億美元。與此同時，即使又重新遭遇1991年那樣的重創，也即使該銀行造成的損失不僅僅是商業不動產，而且還包括所有貸款（480億美元）在內，並且損失達到10%，結果又怎麽樣呢？所有這些情況都按最壞的估計，所造成的損失包括前期利息損失在內，平均損失量相當於本金的30%，這時候這家銀行仍然能做到不虧損！

關於這一點，隻有懂行的人才知道——如果銀行放貸業務遭受10%的損失，那就等於這家銀行受到了嚴重的經濟萎縮，而出現這種情形的概率是非常小的，幾乎不可能！

正是基於上述理性分析，巴菲特得出了與其他人截然相反的判斷結果。

當威爾斯法哥銀行的股價被市場強行打壓了50%之後，1990年10月，巴菲特大舉購買該股票，一下子投資購買了500萬股。這樣，伯克希爾公司就擁有了威爾斯法哥銀行10%的股份；同時，也成為這家銀行最大的股東。

這一舉措讓其他投資機構議論紛紛，連呼“看不懂”。可是巴菲特卻胸有成竹，他認為勝算的概率極大，至少應該是2∶1。結果，事實最終證明他的判斷是對的。

股票交易市場也可稱為風險交易市場。投資者在買賣股票過程中麵臨諸多的風險因素。這些風險因素的存在，威脅著股票投資者，隨時有可能給他們帶來損失。但投資者往往沒有注意到，他們自身的心理因素也構成了買賣股票的風險，而且有時候，心理因素給他們帶來的損失比其他風險因素帶來的損失更大。

投資者在股市中出資購買的是風險，但他看中的卻是股票未來的收益，因此在心理上並不覺得購買的是風險。投資者在股市中出賣的也是風險，盡管這種風險也許像陣風一樣一吹而過，但在心理上他也並不認為出賣的隻是風險，還可能是機會。誰都不會承認自己是個傻子，但是在股市上，聰明人幹傻事卻是不足為奇的。

人類曆史上的傑出人物如牛頓、愛因斯坦、羅斯福都在證券投資中遭受過挫敗。牛頓在事後說：“我可以計算天體運行的軌道,卻無法計算人性的瘋狂”。由此可見，在市場中保持理性和清醒是何等的難能可貴，而要成為贏家則必須克服自身的弱點。敢於堅持獨立思考,不人雲亦雲。正如巴菲特所說：“我們也會有恐懼和貪婪，隻不過在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪。”

投資者的心理直接決定他對市場的判斷，影響其投資行為，進而直接決定投資操作，因而也直接決定投資者投資的成敗盈虧。沒有理性的、成熟的投資心理，即使在非常穩定的牛市當中，投資者也可能折戟沉沙。而一個理性的、成熟的投資者不但在牛市中能穩操勝券，而且在熊市中也能進退自如。

交易中的人性弱點是與生俱來的，想要完全克服是很困難的。但是它們的對其行為的影響是可以控製的，成功的投資者是能夠成功地把它們控製在一個適度的範圍內，不使其影響理智的思維。

美國著名投資心理學家範塔普博士在調查了大量成功交易員後，總結出成功交易員的心理狀態及信念：“金錢本身並不重要，輸錢是可以忍受的，金融操作是一場遊戲，坦然接受失敗是致勝的重要關鍵，剛進場就知道會贏”。許多人投資者入市的目的是希望賺更多的錢，這種貪婪的心理如果不加以克服，就會影響投資行為，使其無法保持理性。這就是造成他們失敗的主要原因。因為他們過分重視金錢的本身，很難在輸錢時停損，無法在賺錢時持長。如果投資者保持理性的行為，把炒股視為一場遊戲，而且一定要按照遊戲規則去玩，一切都會變得相對容易。

投資者在股票投資過程中，會麵臨多種風險因素。這些風險因素的存在威脅著股票投資者，隨時有可能給他們帶來損失。但投資者往往沒有注意到，他們自身的投資行為和心理，給他們帶來的損失可能比其他風險因素帶來的損失更大。

投資者行為和心理風險存在如下方麵的風險：

（1）投資者的心理風險：

我們可以對諸多心理風險因素進行歸納和分析，其中情緒失控的風險中的貪婪和恐懼是其主要因素：在牛市中貪婪、熊市中恐懼，這是投資者普遍的致命弱點。這兩種因素是推動股市的主要心理力量，它們會嚴重扭曲投資者對現實的了解，是其失去理性行為，無法控製自身的行動。

投資者的貪婪主要表現在兩方麵：一方麵，在股價上升時，還在一心追求更高的利潤，遲遲不肯在高價位賣出自己的股票；另一方麵，在股價下跌時，一心想著股價會繼續下跌，遲遲不肯購進，結果往往失去最優的投資機會。股市中有一句格言：“空頭多頭都能賺，唯有貪心不賺錢。”

要想成為一個成功的投資者，首先要克服的心理弱點就是貪婪。股民應該培養處驚不變、冷靜、不衝動和不以物喜、不以己悲的良好心理素質，來保障投資者在變幻莫測的股市中保持冷靜、客觀的判斷力，淡然對待一些完全不在自己意料之中的重大利空。

投資者的恐懼心理表現在往往隻看到事物消極的一麵，總是對事物持悲觀的態度和看法。持有恐懼心理的投資者，由於總是以一種悲觀的角度看問題，結果不僅給自己在財務困擾之外增加額外的麻煩，而且還影響到自己下決定和積極行動的能力，由於無法做出最好的決定，該買進時不買進，該晚賣的過早賣出，自然也就一次次喪失了獲利的有效時機。

在股票市場上，最重要的就是要消除自己的這種恐懼感。常常有這樣的情況：當經濟形勢極端惡劣、壞消息接連不斷時，經常就是股市回升的時候；相反，一個期待已久的，有關贏利的消息，反而會使股價回跌。因此，有些股市專家就提出一種與大眾看法反向操作的投資策略，即采取與大眾思維方式相反的方式采取行動。股市上的無數事實都證明，最不敢投資的時候，往往就是購進股票的最佳時機。

除此之外，還有其他情緒如急躁、固執、偏激、患得患失等，也會讓投資者心理起伏不定，無法冷靜麵對股市。

（2）非理性態度風險：

阻礙投資者采取必要行動的非理性態度和個性，也屬於投資者行為和心理方麵的問題：人們都會對專家、權威、名牌產品等產生迷信心理，這種心理一旦用於投資上，往往有害；

單純依賴技術分析或技術指標所帶來的風險；有些投資者誤將投資當成賭博，在股市玩起賭博的遊戲所帶來的風險。

（2）投資習慣化的風險及其對策

投資偏好是指投資者在投資的種類或投資方式上，總傾向於某種投資或操作，特別傾向於自己喜歡的領域，並由形成自己一係列的投資習慣。例如，有的投資者對某家公司或某類股票比較熟悉，了解其具體情況，在進行股票交易時，無論怎樣打轉，最後還是會“食髓知味”般地不斷投資於這種或同類股票；有的投資者進行某種操作屢屢得手，財源滾滾，就會執著地迷上這種操作方。這種一成不變的習慣化的投資偏好，潛移默化地影響著投資者，甚至有時都不顧變化了的客觀事實，也要為自己持有某隻股票而強調一些貌似合理的理由。

要改變一種既成的投資行為不是一蹴而就的，因為這涉及改變習慣，而這種習慣是在過去長時期內不斷重複和強化而形成的。 這我們不斷做出努力，否則，這些習慣模式很難發生改變。

在股票投資這個金錢遊戲中，投資者的每個買賣決定都取決於盤繞於腦海中的恐懼、貪婪、自信、迷茫、拚搏、沮喪等種種因素，雖然在這些因素之外，還有客觀的數據及行情走勢供參考，但真正下決定的那一瞬間，心理因素往往淩駕於一切之上。能駕馭它，便能做到決斷英明；否則便必然掉進心理陷阱，後悔莫及。

決定命運的，不是股票市場，也不是上市公司本身，而是投資者本人!所以，投資者應該培養自己處變不驚、冷靜、不衝動和不以物喜不以己悲的良好心理素質，不為股價的漲升跌落所左右，淡然對待一些完全不在自己意料之中的重大利空。這樣，即使在股價已深幅回調，投資收益已化為烏有的情況下，投資者也會在變幻莫測的股市中保持冷靜、客觀的判斷力，從而伺機反敗為勝。

單憑自己的直覺和魯莽行動進出股市的人，充其量隻能算做“股民”，唯有能夠克服自己性格上的弱點，排除心理障礙，以理性的態度進行股票投資的人，才能稱之為真正的“投資者”，在股市上取得勝利。

人最大的敵人是自己，人最大的心魔也是自己,每一次對自己的挑戰，都意味著自己內省反思心理的啟動，都意味著自己已經意識到了局限性的存在，都意味著自己的層次又上升了一個台階，這才是真正的進步。因此，我們需要不斷的自我反省，在反省中走向進步，在反省中提升層次，在反省中實現夢想。