許多投資者很不喜歡擁有那些股價已經下跌很久的股票，卻對那些一路上漲的股票非常著迷，但結果卻往往是高價買進低價賣出。而巴菲特的實戰經曆卻總表現出另辟蹊徑的勇氣。
巴菲特指出：“事實上，聰明的投資人不但不會預測市場走勢，且還會利用這種市場的無知和情緒化而得益。”
巴菲特就是這樣一個理性的獨辟徑者，他極善於把握投資機遇。他看好的投資往往會令其他投資者深感疑惑。但結果卻總是證明巴菲特獨具慧眼、另辟新徑的投資策略是有道理的。他的價值取向就在於他與眾不同的投資思維模式，加上理性看待市場。
巴菲特看好大眾傳播和出版事業的前景，他認為報紙和電視台是很容易了解的行業。他曾擁有華盛頓郵報公司和《水牛城新聞報》20年以上，但他最成功的投資案例是對美國最大報紙發行企業加內公司的投資。
加內公司是采取分散化經營的新聞和大眾傳播公司，既有全國性報紙《今日美國》，又有分布全美各地的10家電視台和11家廣播電台，更是北美最大的戶外廣告集團。但當巴菲特20世紀80年代末期買下加內公司49％股份時，卻是美國傳媒業發展的一個低穀，投資者都在廉價傾銷他們在紙媒體的投資。而此時加內公司大膽使用加內的產權(也就是用自己的股票)來收購其他報紙，結果《今日美國》擴張成為全美最大的報紙，加內公司盈利開始穩步遞增，巴菲特因此又撿了個大便宜。
要想擊敗市場，第一個條件當然就是不要受市場情緒的影響。而不受市場情緒的影響，首要條件就是為自己確定一些選股的準則。
巴菲特從不公布他選股的本益比標準，但根據那些曾經把本身私人事業賣給巴菲特的創業家所說，巴菲特收購私人企業時，所要求的本益比是不要超過10倍。以1999年初的每股70000美元來算，伯克希爾的“長期預算本益比”是10倍或更低。這也難怪巴菲特於1998年9月16日評論說，他將會第一次做出準備，以便隨時購回伯克希爾的股票。
9.
理性投資人真正的敵人是樂觀主義
價格下跌的共同原因，是因為投資人抱持悲觀的態度，有時是針對整個市場，有時是針對特定的公司或產業。我們希望能夠在這樣的環境下從事商業活動，並不是因為我們喜歡悲觀的態度，而是因為我們喜歡它所製造出來的價格。換句話說，理性投資人真正的敵人是樂觀主義。
——沃倫·巴菲特
當巴菲特在20世紀80年代購買通用食品和可口可樂公司股票的時候，大部分華爾街的投資人都覺得這樣的交易實在缺乏吸引力。然而，巴菲特的精明正在於此。
當時大多數人都認為通用食品是一個不怎麽活躍的食品公司，而可口可樂給人的印象則是作風保守，從股票投資的角度來看，是缺乏吸引力的。在巴菲特收購了通用食品的股權之後，由於通貨緊縮降低了商品的成本，加上消費者購買行為的增加，使得通用公司的盈餘大幅增長。在1985年菲利普摩裏斯(美國一家香煙製造公司)收購通用食品公司的時候，股價足足增長了3倍；而在伯克希爾1988年和1989年收購可口可樂公司之後，該公司的股價已經上漲了4倍之多。
在其他的例子裏，巴菲特更展現了他在財務恐慌時期，仍然能夠毫無畏懼地采取購買行動的魄力。1973～1974年是美國空頭市場的最高點，巴菲特收購了華盛頓郵報公司；他在GEICO公司麵臨破產邊緣的情況下，將它購買下來。他在華盛頓公共電力供應係統無法按時償還債務的時候，大肆進場購買它的債券；他也在1989年垃圾債券市場崩盤的時候，收購了許多RJR奈比斯科公司的(美國一家極大的餅幹製造公司)高值利率債券。巴菲特說：“價格下跌的共同原因，是因為投資人抱持悲觀的態度，有時是針對整個市場，有時是針對特定的公司或產業。我們希望能夠在這樣的環境下從事商業活動，並不是因為我們喜歡悲觀的態度，而是因為我們喜歡它所製造出來的價格。換句話說，理性投資人真正的敵人是樂觀主義。”
另外，巴菲特並不會因為市場價格情況的改變，而停止收購行為。雖然偏高的市場價格可能使得交易額減少許多，但是巴菲特還是能夠發現吸引他的公司，進而收購它的股票。當市場價格下跌，多數投資人普遍持悲觀態度的時候，具有吸引力的交易數量將會增加。
巴菲特在1979年寫了一篇名為《在股市已經一片看好聲中，你將付出很高的價格進場》的文章。當時，道瓊斯工業指數比股票的賬麵價值略低，股東權益的平均回報率是13％，債券的利率則在9％～10％之間變動。然而，絕大多數的退休金經理人選擇購買債券而舍棄股票。1972年的股東權益回報率為11％，而且道瓊斯工業指數則處在股票賬麵價值168％的水準。在此期間，巴菲特注意到，退休金經理人將出售債券所籌得的資金大量投入股市。1972～1979年的差異到底在哪裏呢?巴菲特提供了一個可能的解釋：在1979年的時候，投資組合經理人感覺到，既然無法了解短期的趨勢，最好還是別碰股票為妙。他坦言：“我們隻是設法在別人貪心的時候保持謹慎恐懼的態度。唯有在所有的人都小心謹慎的時候我們才會勇往直前。”巴菲特表示，雖然這樣的心態並非全然錯誤，但我們仍需承認下麵兩句話：“未來的情況你永遠都摸不清。”“在股市已經一片看好聲中，你將付出很高的價格進場。”
巴菲特並不預期股票市場的漲跌。如同巴菲特所指出的，了解其他大多數人的想法，並不能夠代替自己本身的思考。想要獲得大量收益，你就得小心評估各個公司在經濟麵上的基本體質。然而熱情擁抱目前最流行的投資方式或情報，卻無法保證你一定成功。
10.
巴菲特的投資“金定律”
企業一旦包裝上市，資本市場就存在兩種價值觀點。一種觀點是，將股票視為類似債券的有價證券，公司可以理解為一個黑箱，關鍵是預期的紅利回報。另一種觀點則是從企業資產構成的角度理解問題，關鍵是資產在市場上的潛在價值。
——沃倫·巴菲特
“巴菲特具有某種認識公司價值的途徑，或者說他具有比市場中其他人更敏銳的判斷力，能更接近企業真實的價值。”這段話幾乎成為資本市場的共同認知，而他在巴菲特這裏也確實得到了證明。
巴菲特的投資“金定律”是：
1利用市場的遲鈍，進行有規律的投資。
2買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。
3利潤的複合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。
4不在意一家公司來年可賺多少而是著眼於它未來5～10年能為自己賺多少。
5隻投資未來收益確定性高的企業。
6通貨膨脹是投資者最大的敵人。
7價值型公司與成長型公司的投資理念是相通的，價值是一項投資未來現金流量的折現值，而成長隻是用來決定價值的預測過程。
8投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。
9“安全邊際”從兩個方麵協助我的投資：首先是緩衝可能的價格風險，其次是可獲得相對高的權益報酬率。
10購買一隻股票，然後期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。
11就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作法。
12不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，隻關注兩點：①買什麽股票；②買入價格。
巴菲特認為，企業一旦包裝上市，資本市場就存在兩種價值觀點。一種觀點是，將股票視為類似債券的有價證券，公司可以理解為一個黑箱，關鍵是預期的紅利回報。另一種觀點則是從企業資產構成的角度理解問題，關鍵是資產在市場上的潛在價值。
巴菲特的投資邏輯是：選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中產生高於平均收益的股票，然後將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅持持股，穩中取勝。將大部分時間用於分析企業經營狀況、評估企業的管理上，以此決定是否對這個企業的股票進行投資，而不是跟蹤股票價格的波動。
巴菲特的投資觀點是：“因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為優秀的投資人；因為我把自己當成投資人，所以我成為優秀的企業經營者。好的企業比好的價格更為重要。要追求消費壟斷企業，最終決定公司股價的是公司的實際價值。”
在巴菲特看來，選擇合適的價格吃進優秀企業的股票，關注這個企業的經營管理，一路持有，等待收獲，才是真正需要做的。
巴菲特有一套自己獨特的投資策略，我們將之細分如下：
1.不理會股票市場每日的漲跌。
眾所周知，股票市場是永遠都是跌宕起伏，讓人不可預測。有時候它的節節攀升讓你欣喜若狂，而更多的時候，你會因為它的停滯不前甚至像拋物線一樣的下跌而精神緊張幾近崩潰。如果你堅信自己比股票市場更了解企業，那麽，就拒絕市場的**吧，隻有這樣，你才有可能成功。巴菲特說：“在我們買了股票之後，即使市場休市一兩年，我們也不會有任何困擾，我們不需要對擁有百分之百股權的喜詩或布朗鞋業，每天去注意它們的股價，以確認我們的權益。既然如此，我們是否也需要注意可口可樂的股價呢，我們隻擁有它7％的股權。”巴菲特的意思很明確：他不需要市場的報價來確認自己的投資。
2不擔心經濟形勢。
投資人常犯的一個錯誤是：時常以一個經濟上的假設作為起點，然後在這個完美的設計中選擇股票來巧妙地配合它。巴菲特認為這種做法是極其無用和愚蠢的。首先，沒有人具備預測經濟趨勢的能力，同樣對股票市場也無法預測。其次，如果投資人選擇的股票會在某一特定的經濟環境裏獲益，他們就會不可避免地麵臨變動與投機。不管他們是否有能力正確預知經濟走勢，他們的投資組合將視下一波經濟狀況來決定其報酬。巴菲特自己就較喜歡購買在任何經濟形勢中都有機會獲利的企業的股票。
3買下一個公司，而不是股票。
如果你將有一次機會選擇投資哪一家公司，一旦你作出抉擇，就無法更改，而且你必須持有這家公司股權十年，最後，由於擁有該公司的所有權而產生的財富，將會隨著你結束股份持有而歸於你的名下。現在你打算作何考慮?如果把此測驗交給巴菲特，他會非常係統地按照自己投資的“金定律”，向自己提出一些問題。這樣他就可以準確地判斷是否投資某家企業。
4管理企業的投資組合。
既然你是企業主而不僅僅是股東，那麽你的投資組合將會改變。因為你不再隻以價格的改變或比較普通股每年的價格變化來衡量你的成功與否，你有選擇最好企業的自由。沒有法律規定你必須在你的投資組合中投資每項主要產業，你也沒有必要在你的投資組合中包括20、30或40種股票以達成適應的分散化投資。如果企業主隻願意擁有十家不同的企業，普通股股東也一樣能做到。
巴菲特的投資“金定律”使他成為股市和投資者中的佼佼者，以及長勝不敗的大贏家。當然，每個人的投資理念和實際情況都各不相同，巴菲特的投資定律也並不一定適合中國國情，但股市無國界，理論是相通的。我們不必按部就班，卻可以從中借鑒經驗，以使我們的投資更安全有效。
巴菲特認為采用集中投資方式會不時地在某些年度遭受重大損失，盡管年度投資回報率波動性大，集中投資策略在長期內的總投資回報率卻遠遠超過市場平均水平，而分散投資方法是不可能取得這麽好的總收益的，最多取得相當於市場平均水平的投資回報。1.
集中投資風險低回報高
“我不會同時投資50種或70種企業，那是諾亞方舟式的傳統投資法，最後你會像開了一家動物園。我喜歡以適當的資金規模集中投資於少數幾家企業。”
——沃倫·巴菲特
由於大多數投資者根據現代投資組合理論選擇分散投資策略，所以采用集中的持續競爭優勢價值策略就有了一定的競爭優勢。巴菲特的宗旨：“我們寧願波浪起伏的15％的回報率，也不要四平八穩的12％的回報率。”既然集中投資既能降低風險又能提高回報，那麽短期的業績波動大些又何妨？許多價值投資大師出眾的投資業績以及大量實證研究都證明集中投資可以持續戰勝市場並獲得更大的收益。
凱恩斯的集中投資策略使他管理的切斯特基金在1928～1945年的18年間，年平均投資回報率以標準差計算的波動率為292％，相當於英國股市波動率124％的28倍，但其18年中年平均回報率為132%，而英國股市年平均回報率隻有05％。
查理·芒格管理其合夥公司時，將投資僅集中於少數幾隻證券上，其投資波動率非常巨大，在1962～1975年的14年間，年平均投資回報率以標準差計算的波動率為33％，接近於同期道·瓊斯工業平均指數波動率185％的2倍。但其14年中年平均回報率為243％，相當於道·瓊斯工業平均指數年平均回報率64％的4倍。
比爾·羅納管理的紅杉基金采用高度集中的投資策略，每年平均擁有6～10家公司股票，這些股票約占總投資的90％以上，其投資波動率非常巨大，在1972～1997年的26年間，年平均投資回報率以標準差計算的波動率為206％，高於同期標準普爾500指數波動率164％約4個百分點。但其14年的年平均回報率為196％，超過標準普爾500指數年平均回報率145％約20％。
巴菲特管理的伯克希爾公司在過去40餘年以來，也就是巴菲特從1965年接手之後，伯克希爾公司每股淨值由當初的19美元增長到現在（2006年）的50498美元。第二次世界大戰以後，美國主要股票的年均收益率在10％左右，巴菲特卻達到了222％的水平。由於伯克希爾公司的收益中同時包括了股票投資、債券投資和企業並購等，所有這些並不能直接反映巴菲特股票投資的真實收益水平。
1987～1996年，巴菲特管理的伯克希爾公司主要股票投資平均年收益率為294％，比同期標準普爾500指數平均年收益率189％高出55％。也就是說如果巴菲特沒有將大部分資金集中在可口可樂等幾隻股票上，而是將資金平均分配在每隻股票上，那麽同等加權平均收益率將為270％，比集中投資294％的收益率要降低24％，使其相對於標準普爾500指數的優勢減少了近44％。如果巴菲特不進行集中投資，而采用流行的分散投資策略，持有包括50種股票在內的多元化股票組合，假設伯克希爾公司持有的每種股票均占2％權重，那麽，分散投資的加權收益率僅有201％，略微超過標準普爾500指數12％，基本上沒有什麽優勢。
太多的市場投資事實都印證了巴菲特的這句話，那就是：“投資者最忌諱的是遊擊戰術，打一槍換一個地方的投資者，隻能算是投機者，事實上，沒有看見幾個投機者能不敗下陣來。”
2.
學會估計成功的概率
打牌方法與投資策略是很相似的，因為你要盡可能多地收集信息，接下來，隨著事態的發展，在原來信息的基礎上，不斷添加新的信息。不論什麽事情，隻要根據當時你所有的信息，你認為自己有可能成功的機會，就去做它。但是，當你獲得新的信息後，你應該隨時調整你的行為方式或你的做事方法。
——沃倫·巴菲特
在長期價值投資中，我們要對企業未來5～10年的競爭優勢進行估計，可是事實上我們並沒有多少有價值的曆史數據可供分析，我們所能做的隻能是從各種相關的曆史數據開始分析，然後根據自己對產業的理解和對公司業務的判斷，做出某種概率預測，這是一種非常主觀的預測，在這種主觀預測的基礎上進一步估算企業的內在價值。這也是巴菲特說：“價值評估，既是藝術，又是科學。”這句話的原因所在。
對相關曆史數據的分析是科學，但對公司未來長期競爭優勢的預測是藝術。集中投資的原則是集中投資於少數優秀企業，在成功概率最大時下大賭注。那麽，如何估計成功的概率呢?
這些概率估計與我們在數學中學習的概率計算有很大的不同。傳統的概率計算以大量的統計數據為基礎，根據大量重複性試驗中事件發生的頻率進行概率計算。但是，我們投資的企業永遠麵對與過去不同的競爭環境和競爭對手，競爭環境、競爭對手及競爭對手的競爭手段、甚至我們投資的企業自身都在不斷地變動之中，一切都是不確定的，一切也都是不可重複的。所以，我們根本無法計算企業競爭成功的頻率分布，也無法估計其成功的概率。
但為了投資成功，我們必須估計。一個有些類似的例子是足球彩票競猜。就像每一次英格蘭隊麵臨的對手可能都是不同的球隊，即使是相同的球隊，其隊員和教練可能也有了許多變化，英格蘭隊自身的隊員及其狀態也有許多變化，同時雙方隊員當天比賽的狀態和過去決不會完全相同，隊員之間的配合也會和過去有很大的不同。那麽，英格蘭隊今天會輸還是會贏呢?不管我們有多麽龐大的曆史數據庫，也根本找不到與今天比賽完全相同的、完全可重複的曆史比賽數據來進行概率估計。我們唯一的辦法是進行主觀概率估計。
價值估計不準確，在確定買入價格時的安全邊際也不準確，投資盈利的概率就會大大降低。在概率較低的情況下進行集中投資可能會給投資人帶來很大的虧損和災難。這種主觀概率的估計具有很大的不確定性，因而很容易估計錯誤。
所以巴菲特堅持投資成功的前提是尋找到了概率估計的確定性。正如他所說的這樣：“我把確定性看得非常重要……隻要找到確定性，那些關於風險因素的所有考慮對我就無關大局了。你之所以會冒重大風險，是因為你沒有考慮好確定性。但是，以其價值的一部分的價格來買入證券冒風險。”
格蘭特經紀公司的馬歇爾·溫伯格對巴菲特重視確定性的程度深有感觸。他回憶起與巴菲特兩次一起吃午飯時的情景：有一次他們倆在曼哈頓的一家餐館吃午飯，巴菲特感覺火腿加乳酪的三明治味道很好，額外又吃了一個。幾天後，他和巴菲特又要一起出去吃午飯。巴菲特說：“我們還去那家餐館吧。”溫伯格說：“但是，我們前幾天剛剛到那兒吃過一次。”巴菲特說：“是啊。所以我們為什麽還要冒險去別的地方?還是去那家吧。在那兒我們肯定能吃到我們想吃的東西!”這件事讓溫伯格認識到巴菲特在生活中運用的是與在投資中相同的“確定性”原則：“這也是巴菲特尋找股票的方式，他隻投資於那些盈利概率決不會讓他失望的企業。”
巴菲特的長期合作夥伴芒格精辟地總結道：“人們應該在即將發生的事情上下注，而不是在應該發生的事情上下注。”“你需要去努力尋找價格錯位的賭注。然後用多種原則去衡量一下，如果你是處於有利地位，那就表示已經是一流的股票。”
其實巴菲特判斷股票投資輸贏概率的高超技巧主要來自於他最大的愛好——打橋牌。他一星期大約打12小時的橋牌。他經常說：“如果一個監獄的房間裏有3個會打橋牌的人的話，我不介意永遠坐牢。”他的牌友霍蘭評價巴菲特的牌技非常出色，“如果巴菲特有足夠的時間打橋牌的話，他將會成為全美國最優秀的橋牌選手之一。”
巴菲特認為打橋牌與股票投資的策略有很多相似之處：“打牌方法與投資策略是很相似的，因為你要盡可能多地收集信息，接下來，隨著事態的發展，在原來信息的基礎上，不斷添加新的信息。不論什麽事情，隻要根據當時你所有的信息，你認為自己有可能成功的機會，就去做它。但是，當你獲得新的信息後，你應該隨時調整你的行為方式或你的做事方法。”
偉大的橋牌選手與偉大的證券分析師，都需要具有非常敏銳的直覺和判斷能力，他們都是在計算著勝算的概率。他們都是對自己基於一些無形的、難以捉摸的因素所做出的決策。巴菲特談到橋牌時說：“這是鍛煉大腦的最好方式。因為每隔10分鍾，你就得重新審視一下局勢……在股票市場上決策不是基於市場上的局勢，而是基於你認為你理性的事情上……橋牌就好像是在權衡贏得或損失的概率。你每時每刻都在做著這種計算。”從巴菲特打橋牌的風格，人們不難了解他的股票投資策略。
目光隻有長遠、思維隻有縝密，才能做到對成功的概率進行有效的估計。才能使自己的投資不至於虧空和給自己帶來不可挽回的損失。
3.
把所有雞蛋放在同一個籃子裏
不要把所有雞蛋放在同一個籃子裏是錯誤的，投資應該像馬克·吐溫建議的那樣，‘把所有雞蛋放在同一個籃子裏，然後小心地看好它’。
——沃倫·巴菲特
巴菲特認為多元化是針對無知的一種保護。對於那些知道他們正在做什麽的人，多元化毫無意義。而他也明確表明了自己的選股態度：“我不會同時投資50種或70種企業，那是諾亞方舟式的傳統投資法，最後你會像開了一家動物園。我喜歡以適當的資金規模集中投資於少數幾家企業。”
《福布斯》的專欄作家馬克·赫爾伯特根據有關數據進行的檢驗表明：如果從巴菲特的所有投資中剔除最好的15項股票投資，其長期表現將流於平庸。分析表明，巴菲特將自己集中投資的股票限製在10隻左右，對於一般投資者集中投資股票的家數建議最多20隻。事實上，巴菲特集中投資的股票常常隻有5隻左右。
當然，大多數投資者的股票和公司價值分析能力很可能沒有巴菲特那麽傑出，在這種情況下，投資者集中投資組合中的股票數目不妨稍多一些，但達到15隻、20隻股票就足夠多了。許多價值投資大師都采用集中投資策略，將其大部分資金集中投資在少數幾隻優秀企業的股票上，而也正是這少數幾隻股票為其帶來了最多的投資利潤。這正好與80 20原則吻合：80％的投資利潤來自於20％的股票。
在巴菲特看來，集中投資者的投資回報類似於一個人買下一群極具潛力的大學明星籃球隊員20％的未來權益，其中有一小部分球員可能有機會進到NBA殿堂打球，那麽，投資人從他們身上獲取的收益很快將會在納稅收入中占有絕大部分的比重。
巴菲特的投資理念受到近代偉大的英國經濟學家——約翰·梅納德·凱恩斯(John Maynard Keynes)的影響很大，凱恩斯被認為是投資領域的大師，他曾說過，他把大多數錢投資在少數幾家企業的股票上，並且十分清楚這些企業的投資價值。
巴菲特接受了凱恩斯的思想，於是他采取集中投資的策略，這種精簡措施就是——隻投資在少數他非常了解的企業的股票上，而且打算長期持有。巴菲特降低投資風險的策略就是小心謹慎地把資金分配在想要投資的標的上。巴菲特常說，如果一個人在一生中，被限定隻能做出十種投資的決策，那麽出錯的次數一定比較少，因為此時投資者更會審慎地考慮各項投資，才做出決策。
不過令人吃驚的是，許多睿智又勤奮的投資人常把絕大部分的資金，投資在那些他們幾乎不了解的公司股票上。如果要他們隻投資一家企業，他們可能會嗤之以鼻，但是，如果是他們的股票經紀人或營業員所報給的名牌，他們就會不加考慮的買進那些其實很糟糕的股票。
那麽，把菲特是如何選擇股票並進行投資的呢？具體地說，巴菲特集中投資的核心思想有以下內容：
1找出傑出的公司
多年來，經過長期的實際運作，巴菲特形成了一套他自己選擇可投資公司的戰略，他對公司的選擇是基於一個普通的常識：如果一家公司經營有方，管理者智慧超群，它的內在價值將會逐步顯示在它的股價上。巴菲特將自己的大部分精力都用於分析潛在企業的經濟狀況以及評估它的管理狀況上，而不是用於跟蹤股價。
巴菲特認為，分析公司是一件頗費周折的事，但也往往是一件最終讓你長期受益的事情。巴菲特使用的分析過程包括用一整套的投資原理或基本原則去檢驗每個投資機會，投資人可以將這些原則視為一種工具。每個單獨的原理就是一個分析工具，將這些工具合並使用，就為投資人區分哪些公司可以為他們帶來較高的經濟回報提供了方法。
如果使用得當，巴菲特的基本原則將會把那些好的公司帶到他麵前，從而使他合情合理地進行集中證券投資。他將會選擇長期業績超群且管理層穩定的公司。這些公司在過去的穩定中求勝，在將來也會產生高額收益。這就是集中投資的核心：將投資集中在產生高於平均業績概率最高的幾家公司上。
2傳統多元化的弊端
巴菲特說：“如果你對投資略知一二並能了解企業的經營狀況，那麽選5～10家價格合理且具長期競爭優勢的公司就足夠了。傳統意義上的多元化投資(廣義上的活躍有價證券投資)對你就毫無意義了。”
傳統的多元化投資的弊端有多少，我們並不能一一羅列出，但可以肯定的一點是投資者如果選擇傳統的多元化投資方式就極有可能買入一些他一無所知的股票。“對投資略知一二”的投資者，最好應用巴菲特的原理，將注意力集中在幾家公司上。而對於堅持集中投資哲學的投資者來說，這個數量應更少些。對於一般投資者來說，合理的數量應在10～15家。
費雪也是著名的集中證券投資家，他的投資原則就是：他寧願投資於幾家他非常了解的傑出公司也不願投資於眾多他不了解的公司。費雪是在1929年股市崩潰以後不久開始他的投資谘詢業務的。他仍清楚地記得當時產生良好的經濟效益是多麽至關重要。“我知道我對公司越了解，我的收益就越好”。通常，費雪會將他的股本限製在10家公司以內，其中有25％的投資集中在3～4家公司身上。
1958年，費雪在《普通股》一書中寫道：“許多投資者，包括那些為他們提供谘詢的人，從來意識到，購買自己不了解的公司的股票可能比你沒有充分多元化還要危險得多。”他告誡投資者說：“最優秀的股票是極為難尋的，如果容易，那不是每個人都擁有它們了。我知道我想購買最好的股，不然我寧願不買。”費雪的兒子肯·費雪，也是一位出色的資金管理家。他是這樣總結他父親的哲學的：“我父親的投資方略是基於一個獨特卻又有遠見的思想，即少意味著多。”
3下大財注於成功概率高的事件上
費雪對巴菲特的影響還在於，他堅信當遇到可遇不可求的極好機遇時，唯一理智的做法是大舉投資。像所有偉大的投資家一樣，費雪絕不輕舉妄動。在他盡全力了解一家公司的過程中，他會不厭其煩地親自一趟趟拜訪此公司，如果對他所見所聞感興趣，他會毫不猶豫地大量投資於該公司。他的兒子肯·費雪指出：“我父親明白在一個成功企業中占有重要一席意味著什麽。”
顯然，巴菲特繼承了這一思想：“對你所做的每一筆投資，你都應當有勇氣和信心將你淨資產的10％以上投入此股。”
現在我們應該明白為什麽巴菲特說理想的投資組合應不超過10個股了吧，因為每個個股的投資都在10％，故也隻能如此。然而集中投資並不是找出10家好股然後將股本平攤在上麵這麽簡單的事。盡管在集中投資中所有的股都是高概率事件股，但總有些股不可避免地高於其他股，這就需要按比例分配投資股本。
在這一點上，玩撲克賭博與股票投資有異曲同工之妙：當牌局形勢對我們絕對有利時，下大賭注。在許多權威人士和學者的眼裏，投資家和賭徒並無多大區別。或許是因為我們都從同一科學原理——數學中獲取知識。與概率論並行的另一個數學理論——凱利優選模式也為集中投資提供了理論依據。凱利模式是一個公式，它使用概率原理計算出最優的選擇——對我們而言就是最佳的投資比例。
當巴菲特1963年購買美國運通公司的股票時，他已經在選股中運用了優選法理論。
20世紀50～60年代，巴菲特作為合夥人服務於一家位於內布拉斯加州奧瑪哈的有限投資合夥公司，這個合夥企業使他可以在獲利機會上升時，將資金的大部分投入進去。到1963年，這個機會來了。由於提諾·德·安吉列牌色拉油醜聞，美國運通公司的股價從65美元直落到35美元。當時人們認為運通公司對成百萬偽造倉儲發票負有責任。巴菲特抓住這一他認為千載難逢的機會，將公司淨資產的40％共計1300萬美元投在了這支優秀股票上，這個比重占當時運通股份的5％，在其後兩年裏，運通公司的股票翻了三番，巴菲特所在的合夥公司賺走了巨額的利潤。
4集中投資以降低資金周轉率
集中投資的策略是與廣泛多元化、高周轉率戰略格格不入的。在所有活躍的炒股戰略中，隻有集中投資最有機會在長時間裏獲得超出一般指數的業績。但它需要投資者耐心持股，哪怕其他戰略似乎已經超前也要如此。從短期角度來看，利率的變化、通貨膨脹、對公司收益的預期都會影響股價。但隨著時間跨度的加長，持股企業的經濟效益趨勢才是最終控製股價的因素。
多長時間為理想持股時間呢?這並無定律。投資人的目標並不是零周轉率，走另一個極端是非常愚蠢的。這會使投資人喪失充分利用好機會的時機。羅伯特·哈格斯特朗建議，將資金周轉率定在10％～20％之間。10％的周轉率意味著你將持股10年；20％的周轉率意味著你將持股5年。
5集中投資能夠頂住價格的波動的壓力
傳統的活躍證券投資中，使用廣泛的多元化組合會使個體股價波動產生效果平均化。活躍投資證券商們心裏非常清楚，當投資者打開月度報表，看到白紙黑字清清楚楚地寫著他們所持的股跌了時，這意味著什麽。甚至連那些懂行的人，明知股票的下跌是正常交易的一部分，但他們有時仍會對此反應強烈，甚至驚慌失措。
但是，如果投資者持股越多越雜，單股波動就越難在月度報表中顯示出來。多元化持股對許多投資者的確是一劑鎮靜劑，它起到穩定由個股波動產生的情緒波動的作用。但平緩的旅程亦是平淡的旅程，當以躲避不愉快為由，將股票的升跌趨於平均的時候，投資者所獲得的隻能是平均回報。
集中投資尋求的是高於平均水平的回報。不管從學術研究上還是從實際案例史料分析上，大量證據表明，集中投資的做法是成功的。毫無疑問，從長期的角度看，所持股票公司的經濟效益定會補償任何短期的價格波動。
巴菲特本人就是一個忽略波動的大師。而另一位這樣的大師是巴菲特多年的朋友和同事查理·芒格。查理是伯克希爾·哈薩威公司的副總裁。那些傾心鑽研並酷愛伯克希爾公司出類拔萃的年度報表的人都知道巴菲特與查理彼此支持，互為補充。
20世紀60年代和70年代，芒格與巴菲特當時的情況類似，也在經營一家他有權力押賭注的合夥證券公司。他決策的理論邏輯與集中投資的原則絲絲相扣。芒格指出：“早在60年代，我實際上參照複利表，針對普通股的表現進行各種各樣的分析，以找出我能擁有的優勢。”他的結論是，隻要你能頂住價格波動，擁有3隻股票就足夠了。
縱觀股市投資成功的人，都有一個共同特點：那就是比較善於精心選股、集中投資，股票投資應該像管自己的孩子一樣精心，而不是像開了一個動物園，五花八門又讓自己分身乏術，無暇悉心照顧他們其中的任何一個。很少有分散投資能帶來輝煌收益的人。這一點對於中小投資者來說極為重要。巴菲特將集中投資的精髓簡要地概括為：“選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中產生高於平均收益的股票，將你的大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中取勝。”
4.
選股就像射擊大象和打擊棒球
隻有任何時候都做到充足的準備，並在機會出現的時候快速出擊，才有可能捕獲到大象或者擊出全壘打。
——沃倫·巴菲特
一般股民——也就是我們通常所說的散戶，手上持有十多種以上的股票，是很普遍的事。一些股民甚至持有三四十種股票。
為什麽這些股民與巴菲特集中投資的思想背道而馳呢?這實際上是他們追求“分散”風險的心情在作祟。但買對優秀公司而致大富的機會，已被他們“分散”了，化為烏有了。
巴菲特認為這種盡量買多種個股的投資態度，其實和買彩券沒有什麽分別。我們知道股市裏，股票漲漲跌跌是常情，但一些股民就是一直看到手上的股票都隻跌不漲。這些股民就像買彩票良久不中的賭徒那樣，買下了近乎所有的股票或彩票號碼，來中一次獎過過癮，或買中大漲的股票。
如果投資人投資股市是抱有這種碰運氣心裏的話，那還不如去買彩票、上賭場、賭馬。至少，在那些賭博遊戲裏，你清楚地知道自己是在賭博，而可以親眼看著自己手上的現金慢慢地消失。但在股市這個高級的賭場裏，你實際上雖是在賭博，但卻產生幻覺，以為自己是在長遠投資，因而丟入股市的大筆資金，等到遭受巨大虧損的時候，才來後悔可就太遲了。
我們不要因為心存幻想而想要這裏嚐試一些、那裏買一點，希望能夠碰運氣的話，而是要集中精神尋找幾家非常優秀的公司，這樣，我們就能夠確保自己不隨便投入資金、買入自己不值得投資的公司。
巴菲特在他四十多年的投資生涯中，雖然很成功，但真正使他賺到今日財富的，卻是僅僅十多次投資決定的。他建議每個投資人都給自己做一張卡片，上麵隻允許自己打20個小洞，每次買入一種股票時，就在上麵打一個洞，打完20個，就不能再買股，隻能持股。這種投資態度會使投資人從“玩票性質”轉變成真正優秀公司的長遠投資人。
巴菲特把選股比喻成射擊大象。投資人所要選擇的，是頭不僅很大而且十分健康、長壽的大象。這樣的大象雖然不是常常出現，而且跑得不是很快，但如果你等到它出現時才來找槍把，可就來不及了。為了等待和及時抓住這個機會，我們任何時刻都要把子彈上了膛的槍準備好。這就像投資人任何時候都準備好現金等待大好機會來臨那樣。比如在過去近九年的美國股市飆升時期裏，巴菲特就很少購入大筆的股票，反而讓現金累積。
與之相反的是，一般散戶喜歡到處撒網，這裏嚐試一些，那裏買入一些，名下股票種類多得不勝枚舉，等到最佳企業廉價購入的機會到來時，手上剩下的資金反而不多。這就像打獵時，大象一直不出現，使人失去了耐心，就連鬆鼠、兔子等小動物也照射不誤，結果，等到大象出現時，才發現剩下的子彈已經不足以對付大象了。
1999年3月，巴菲特向股東們強調，股市騰升已經使美好的購入機會不再，因此他找不到適合射擊的大象，但有一點卻是他可以保證的，那就是他和查理將會集中精神和保持耐心，等著大象的出現。
棒球是美國人最愛的球類運動之一，巴菲特也很喜歡以棒球來比喻投資。他常提起一位美國著名職業棒球打擊手擊出全壘打的秘訣。這位打擊手說，他把打擊棒球的空間，劃分成幾十個和棒球一樣大小的位置，隻有在最佳的幾個位置上，他才會揮棒打擊。巴菲特說，我們投資人也應該這麽做，隻有在最適當的時機才揮棒，揮出投資場上的全壘打。這正好驗證了他對自己選股投資的要求：“我認為投資人應該很少交易股票，但一旦選中優秀的公司而決定買入之後，就要大筆買入。”
巴菲特本身的投資，次數的確是很少的，但一旦投資了，就會很大筆。比如，自從1960年末全盤賣出手上的白銀之後，巴菲特一直都在注意著國際銀量的供需定律，看看有沒有出現可以賺取市場錯誤標價的機會。盡管他30年來一直都在注意著銀量的生產、供應和需求，但他卻沒有發現巨大的獲利機會，因此30年來都沒有任何舉動。
直到1997年，巴菲特覺得機會來臨了。他和查理發現，20世紀90年代裏，每年的銀產量都少於需求。簡單地講，銀不像金條那樣主要是為了裝飾用，而是擁有一些很重要的實際經濟用途，包括製造我們日常拍攝的相片底片等。但問題是銀一般不是采礦者心目中的主要金屬，而是他們從地下采取其他金屬(如金、銅等)時所取得的副產品。因此，就供應量而言，就會受其他金屬供需情形的影響。比如，如果金條價格大跌、銅的需求大降的話，那麽，這兩種金屬的采礦量將減少，這也導致銀的生產量相應下降。這就是20世紀90年代的普遍情形。問題是，銀的經濟用途是相當穩定的，因此這將使銀價因供應不足而上漲。但在20世紀90年代，巴菲特發現國際市場銀的供應商一直不停地消耗他們的存貨，因而導致價格一直漲不上去。換言之，銀的公開價格還未反映出實際上的供需定律情況。遲早，這種“消費多過生產”的現象，將導致國際市場上銀的存貨被人掏盡，而銀價必將反映出這個供不應求的現象。
這就是非常典型的巴菲特的所謂“令人流口水的價格”。看中這一點之後，巴菲特在1997年總共買下了超過28萬噸的銀，一夜之間，從30年來完全沒有持有任何銀，搖身而成世界最大的銀主人。30年來一直不信地注意市場的供需定律但從未買入，而機會一到的時候，則大筆進場，這就是巴菲特的過人之處。巴菲特在選購股票的時候，也是這樣。如果他覺得不值得買，那他就一張股票也不買。如果值得買，他就會大舉進場，絕對不會婆婆媽媽。
5.
集中投資比分散投資更能夠降低風險
風險是指價值損失的可能性而不是價格的相對波動性。集中投資於被市場低估的優秀公司比分散投資於一般公司更能夠降低真正的投資風險。
——沃倫·巴菲特
巴菲特對風險的定義是：“風險是指價值損失的可能性而不是價格的相對波動性。集中投資於被市場低估的優秀公司比分散投資於一般公司更能夠降低真正的投資風險。”他在伯克希爾公司1993年年報中給股東的信裏對集中投資與分散投資的風險程度進行了深入的分析。
巴菲特說：“集中投資於投資者非常了解的優秀企業股票，投資風險遠遠小於分散投資於許多投資者根本不太了解的企業股票。”
“在股票投資中，我們期望每筆投資能夠有理想的回報，因為我們將資金集中投資在少數幾家財務穩健、具有強大競爭優勢並由能力非凡、誠實可信的經理人所管理的公司股票上。如果我們以合理的價格買進這類公司時，投資損失發生的概率通常非常小，確實在我們管理伯克希爾公司股票投資的38年間(扣除通用再保與政府雇員保險公司的投資)，股票投資獲利與投資虧損的比例大約為100 1。”
“我們采取的戰略是防止我們陷入標準的分散投資教條。許多人可能會因此說這種策略一定比更加流行的組合投資戰略的風險大。我們不同意這種觀點。我們相信，這種集中投資策略使投資者在買入股票前既要進一步提高考察公司經營狀況時的審慎程度，又要提高對公司經濟特征的滿意程度的要求標準，因而更可能降低投資風險。在闡明這種觀點時，我采用字典上的詞條解釋將風險定義為‘損失或損害的可能性’。”
“然而，學究們喜歡另行定義投資‘風險’，斷言它是股票或股票投資組合的相對波動性，即組合波動性與股票市場中所有股票的整體波動性的比較。利用數據庫和統計技術，這些學究們精確計算出了每隻股票的β值——該股票市場價格的曆史相對波動性——然後根據這些計算結果建立晦澀難懂的投資和資本配置理論。但是，在他們渴望用單一的統計來衡量風險時，他們忘記了一條基本的原則：模糊的正確勝過精確的錯誤。”
巴菲特在伯克希爾公司1996年的年報中重申道：“我們堅信，計算機模型預測的精確性也不過是臆斷和毫無根據的猜測。事實上，這種模型很有可能會誘使決策者做出完全錯誤的決定。在保險和投資領域，我們曾經目睹過很多類似原因造成的災難性結果。所謂的‘組合保險’在1987年市場崩潰期間帶來的破壞性結果，讓一些篤信計算機預測的人們大跌眼鏡，到那時為止，他們才真正意識到，真應該把這些計算機扔到窗外。”
在巴菲特看來，確定風險不是要通過價格波動，而是要考慮公司價值的變動。
“在評估風險的時候，β值的純粹主義者根本不屑於考慮公司生產什麽產品、公司的競爭對手有什麽舉動，或者這家公司使用的貸款是多少等一切背景材料。他甚至不想知道公司的名字。他唯一重視的是公司股票價格的曆史走勢。相反，很高興我們根本不想知道公司股票價格的曆史走勢，而是盡心去尋找那些可以使我們進一步了解公司業務的所有信息。因此，在我們買了股票之後，即使股市停盤了兩三年，我們也不會因此而有一點點煩惱。對於我們在喜詩和H·H·布朗公司所持有的100％的股份，我們不需要用每天的報價來證實企業的良好經營。那麽，為什麽我們非得時刻知道我們持有可口可樂公司的7％股權的股票行情呢?”
“根據我們的看法，投資必須確定的真正風險是他從投資(包括他的出售所得)中得到的總的稅後收入，在整個預計的持有期內，是否可以至少給他帶來與原來相當的購買力，加上原始投資的適當利息。”
巴菲特認為衡量公司股票投資風險“用工程般的精確性難以計算，但在某些情況下，它可以用一定程度的有效精確性來判斷”。與這種估算相關聯的主要因素是：
1評估的企業長期經濟特性的確定性。
2評估的企業管理的確定性，包括他們實現公司所有潛能的能力以及明智地使用現金流量的能力。
3管理人員值得依賴，能夠將回報從企業導向股東而不是管理人員的確定性。
4公司的收購價格。
5未來稅率和通貨膨脹率，二者將決定投資者取得的總體投資回報的實際購買力水平的下降程度。
巴菲特說：“這些因素很可能會把許多分析師搞得暈頭轉向，因為他們不可能從任何一種數據庫中得到以上風險因素的評估。但是，精確量化這些因素的困難既不能否定它們的重要性，也不能說明這些困難是不可克服的，正如大法官斯蒂沃德(Stewart)雖然發現根本不可能使**文字的檢驗標準化，但他仍然斷言：‘我一看便知。’投資者同樣能夠做到這一點，通過一種不精確但行之有效的方法，也一樣能夠確定某個投資中的內在風險，而不必參考複雜的數學公式或者股票價格的曆史走勢。”
巴菲特認為公司持續競爭優勢的不同決定了公司股票投資風險的不同，“即使對於一個非常膚淺的觀察者來說，可口可樂和吉列公司的強大競爭力也是顯而易見的。然而，它們公司股票的β值卻與其他略有甚至根本沒有競爭優勢的眾多普通公司基本相似。我們可以從這種β值的相似之處得出結論，可口可樂和吉列公司的競爭力在衡量公司風險中毫無用途嗎？或者，我們可以說，擁有公司的一部分權益——它的部分股票——的風險從某種意義上與該公司經營中內在的長期風險毫無關係嗎？我們相信這兩種結論都是廢話，而且將β值與投資風險等同起來也是一句廢話。”
6.
巴菲特的5個投資原則
世界證券投資市場第一人，巴菲特有著太多值得普通股民乃至高層投資者學習、借鑒的地方。為此我們將他的投資原則歸納總結如下，以饗讀者。
巴菲特的第一個投資原則是“找出傑出的公司”。這個原則的基礎是這樣一個常識：一個經營有方、管理者可以信賴的公司，它的內在價值一定會顯現在股價上。所以投資者的任務是做好自己的“家庭作業”，在無數的可能中找出那些真正優秀的公司和優秀的管理者。將這條原則用於企業，我們需要做的不是像大部分人買股票一樣——抓一切可能的市場機會，而是耐心、細致地尋找出自己“最傑出的市場機會”，然後苦心經營。每一個機會都有代價，就像買了一種股票之後你就沒有足夠的錢去買其他股票一樣。隻有一些大機會才是值得你投資的。
巴菲特的第二個投資原則是“少就是多”。對一個普通人來說，隻要有三家公司的股票就夠了。他的理由同樣是基於一個常識：買的股票越多，你越可能購入一些你對之一無所知的企業。而通常你對企業的了解越多，你對一家企業關注越深，你的風險越低，收益就越好。應用到企業上，就是要集中和專注於少數幾個自己最有優勢的領域，而不是盲目地多元化以求降低風險。實際上，許多企業在依靠專注取得第一桶金之後，又把掙到的錢浪費到了多元化的領域，最後又回到了起點。
巴菲特的第三個投資原則是“押大賭注於高概率事件上”。也就是說，當你堅信遇到了可望而不可即的大好機會時，唯一正確的做法是大舉投資。這也同樣基於一個常識：當一個事情成功的可能性很大時，你投入越多，回報越大。好的企業家看準了方向之後會集中自己的力量取得突破，而不是照常人的思維分散自己的資源以求保險。所以說，做企業家是要有知而後行的膽量的。
巴菲特的第四個投資原則是“要有耐心”。他有一個說法，就是短於五年的投資是傻子的投資，因為企業的價值通常不會在這麽短的時間裏充分體現，你能賺到的一點錢也通常被銀行和稅務局瓜分。同樣，做一個企業也要有耐性。世界上隻有20％的創業企業能堅持到五年以上，但通常堅持下來的企業都有很好的回報。
巴菲特的第五個投資原則是“不要擔心短期價格波動”。他的理論是，既然一個企業有內在價值，就一定會體現出來，問題僅僅是時間。而世界上沒有任何人能預測出什麽時間會有什麽樣的股價，巴菲特從來不相信所謂的市場股價預測，唯一相信的、也是我們能夠把握的是對企業的了解。同樣，企業也有上下起伏，如果我們不像大多數人那樣，企業有點問題就急於放棄，稍有一些起色就得意忘形，而是長期地苦心經營，那麽，每個人都能取得經營上的成功。
“選擇少數幾種可以在長期產生高於平均效益的股票，將你大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中求勝。”這是巴菲特的集中投資思想。選擇有前景的領域、集中資源、長期堅持不懈地經營是投資者成功之關鍵所在。
7.
巴菲特給投資者的10建議
作為一個成功的投資者應該具備哪些優良的素質和必備的條件。是堅韌？耐心？是膽大心細？還是知識淵博？巴菲特在此給出了投資者10條建議。
巴菲特認為，要想成為一個成功的投資人，必須具備10個條件。
1必須能夠控製自己的貪念。絕不能被貪念掌握，也絕不能急功近利。如果過度在意金錢，就無異於自找死路。必須懂得享受投資本身的樂趣。
2你必須要有耐心。隻應該在一種情況下買進股票，這種情況就是：假如股市在未來10年將停止交易，你仍然樂於擁有這隻股票。買進某家上市公司股票，應該是因為你希望能夠永遠擁有這隻股票，而不是因為你覺得這隻股票會上漲。你雖然無法判斷每隻股票的真正價值是多少，然而你隻要知道其中幾隻就夠。猜測股票行情未來走勢，實際上就是“瞎貓碰到死耗子”而已。如果你看對某家公司，並以合理的價格買進該公司的股票，這隻股票最後絕對不會讓你失望。
3必須能夠獨立思考。寫下你買進股票的原因——“這隻股票價格偏低，因為……”在通通寫下來之後，再開始做決定。而且不必和別人商量。假如你連自己做決定都不會，那麽幹脆就不要參與需要做決定的活動。別人同意與否，既不會使你的決定正確，也不會使你的決定錯誤。你隻要有充分的理由支撐自己的決定，你的決定就是正確的。
4必須具有以知識為後盾的安全感和自信心。假如你缺乏自信，心虛與恐懼會導致你投資慘敗。缺乏自信的投資人容易緊張，而且經常會在股價下跌時賣出股票。然而這種行為簡直形同瘋狂，就如你剛花了10萬美元買了一棟房子，然後立刻就告訴經紀人，隻要有人出價8萬美元就賣了。
5接受你無法知道所有事件的事實。在巴菲特經營巴菲特夥伴公司時，經常有客戶打電話，告訴巴菲特要多注意某些股票。然而巴菲特的回答總是一成不變：“我不懂這些股票，也不了解那些股票。我不會買我不了解的股票。”
6要具有彈性，絕不要以超值的價格購買股票。計算股票目前真正價值以及未來的價位，然後自問：“我真的如此有把握嗎?”沒有人能夠聰明得把自己不想持有的股票轉賣給其他人並從中獲利，真正的大笨蛋就是自以為把爛股票再轉賣給比自己更笨的人的那種人。
7最好具有10～15年理論與實務的基礎，其中包括在最偉大的理財大師下受教多年的經曆。
8具有投資天分。
9具有絕對誠實的品德。
10能夠抵抗外界幹擾。
8.
巴菲特的14條投資法則
有了大的投資方向，具備了投資者需要的優秀條件，那麽接下來在股票市場中應該如何具體操控和運用，巴菲特將自己的投資法則列為14條。
1冷靜思考
當絕大多數人看好時，社會資本紛紛擁入股市，不久社會已沒有進入股市的遊資了，不可能再支持股價的上漲。同時，有些投資者經過冷靜思考，覺得為股票支付如此高價並不合算，開始拋售股票；另外，一些投資者的資金被股票占用，急需變現，於是開始拋售股票。這樣，再加入其他原因，買方勢力減弱，賣方勢力大增，股價必然下跌。基於同樣的理由，股市中還有一條類似的格言，即“絕大多數人看淡時股價就會上升”。
上述兩句格言並不是勸投資者逆潮流而走，而是勸投資者注意觀察股市變化，隨機應變。
2快速掌握準確信息
現代社會是信息社會。這一點，在股市中表現得尤其明顯。可以說，在股市中誰能以最快速度掌握最準確的信息，誰就能在股市中立於不敗之地。但是，股市中流言蜚語極多，其中準確的信息很少。所以，隻要你能夠以比別人快的速度掌握一條準確信息，你就可以比別人處於更有利的地位。股市裏的消息很多，有利於股價上漲的消息，俗稱好消息；不利於股價上漲且可能引起股價下跌的消息，俗稱壞消息。由於股市裏流言太多，投資者一定要對自己得到的消息進行認真分析，切不可偏聽偏信。
3何時買賣比買賣何種股票更重要
不同種類的股票，風險程度和盈利程度有很大差別。因此，確定買賣何種股票，對於股票投資者是非常重要的。但是，何時買賣股票比買賣何種股票更重要，這是因為，股票雖然有優劣之分，但是，無論是優質股還是劣質股，其市價總是波動的，價格的經常波動為投資者利用買進和賣出的價格差謀取利潤提供了可能；即使你購買的是劣質股，劣質股也有跌漲之時，若投資者能把握機會，他還是可以獲利的。另外，所謂優劣之分並不是絕對的，經濟結構變化等可能使劣質股變為優質股，而使優質股變成劣質股。
4勿孤注一擲
證券投資是一項帶有風險性的投資活動，投資者一定要量力而行，千萬不可孤注一擲。不能把全部資金全部投入證券上，尤其是不能把全部資金投於股票上，以免蒙受巨大損失。
5股市1+1≠1
股市1+1≠1這句格言精辟地說明：當你手中有一份載有麵值的股票時，決不意味著你手中持有的股票的價值等同於其麵值。首先，你可能不是按麵值購進這種股票的，可能是高於麵值、也可能是低於麵值；其次，股票可為你帶來股息收入；再次，你可能不按麵值賣出這種股票，可能是高於麵值，也可能是低於麵值；最後，你可能不按購買價賣出這種股票，也就是說，你的賣價可能高於買價，也可能低於買價。
6考慮輸贏
在股市中，輸贏是經常發生的事。投資者一定要有承擔虧損的心理準備，任何人在股市中都不可能成為常勝將軍。當然，任何人都不可能是股市中的常敗將軍，隻要冷靜分析、認真操作，投資者還是可以有許多獲利機會的。
7原則中的靈活
有人製造了嚴密的投資計劃，確定了買進賣出的具體水平，這是好的。但是，有些投資者在實際操作中一味堅持原計劃，躊躇不決，猶豫再三，反而坐失良機。正確的做法是一方麵要製定投資計劃，另一方麵要機動靈活，不要計較價位變化的微小點。要牢記股市中的一句名言：一鳥在手勝過百鳥在林。
8投資股票的程序：買進、賣出與休息
股票投資是一個長期活動，但也有自己的階段性。每一次股市拚搏，不妨從看準了買進開始，到看好了賣出為止，中間要有休息，使自己的心理狀態恢複到最佳狀況。切不可在股市中連續奮鬥，而要有張有弛，保持股市拚搏的節奏性。這是一條重要的股市生財之道。
9買進靠耐心，賣出靠決心，休息靠信心
“買進靠耐心，賣出靠決心，休息靠信心”這句格言精辟地說明：買進股票時，一定要等待價格較低之時，無論怎樣上漲的股票，總有價格回落之時，投資者要耐心地等待這個下跌時機。賣出股票時，一定要當機立斷，不要猶豫不決。例如當股價上漲時，不要企盼股價不斷上漲而把股票握於手中，否則一旦股價下跌，你就很可能得不到原先的利潤。又如，當股價下跌時，不要企盼股價能回升上揚而把股票握於手中，否則一旦股價繼續下跌，你就很可能蒙受更大的損失。當你在股市上屢屢不順準備暫時收手休息時，一定不能悲觀失望，而是要充滿信心，要相信自己總會有一天成為股市贏家。
10見勢不對，反戈一擊
大部分普通投資者是跟市買賣的，入市時已近股市交易尾聲。例如，當股市上揚、牛氣充漫時，股價很可能回檔急跌，這時理性投資者見勢不對應反戈一擊，迅即拋售股票；相反，當股市下跌、熊氣彌漫時，股價很可能回檔上揚，這時理性投資者反戈一擊，迅即購入股票。
11股市無過去
“股市無過去”這句格言意在說明：過去的股價記錄以及過去的投資技術對當前及未來的證券投資意義有限。股市是變幻莫測的，投資者當然要注意從過去的投資經驗中汲取精華，但更重要的是把握股市現狀，根據具體情況行事，千萬不能迷信過去的經驗與過去的數據。
12不在股價高漲的市場中久留
所謂雞犬升天的市場，是指股價高漲，交易極為活躍的市場。這時候，投資者紛紛進入市場，資金大量湧人股市，股票價格大大背離股票價值，股價已達價格頂峰。這時候，理性的投資者應盡快出手，遠離股市，以防股市暴跌給投資者帶來損失。
13按兵不動
證券投資是一種無期限投資，在短期內，某種證券價格變化莫測，或漲或跌，令人眼花繚亂；但從長期觀點來看，證券投資收益高低的決定性因素還是發行該證券公司的經營實績。所以，如果你一旦選準了一種股票，你可以不管股價如何變化，按兵不動，將股票存於箱底，則可以在一段較長時期後，獲得豐厚的收益。例如，有人在1914年以2700美元購進100股IBM公司的股票，他一直未出賣股票，到1977年，這100股擴展到72798股，市價總額超過2000萬美元。這就是按兵不動的一個極好例證。
14學會退步
投資者經常入市並不是好事，當投資者處於逆境時尤其如此。當一個投資者在股市上連連失手時，他應該暫停股票買賣，冷靜地分析股市，等理出頭緒、看準趨勢後，再行入市；千萬不能抱著返本的心理繼續買賣，否則可能是越輸越多。
雖然巴菲特的集中投資論不一定適用於每一個人，每一種情況，但在大多數的正常情況下，這些理論都是準備並行之有效的，因為巴菲特自己的投資收益有力的支持和證明了他的理論。
相信廣大股民在投資股票市場時，恰到好處的運用巴菲特的這些“經驗之談”，定會收益匪淺。
巴菲特說，他投資能否獲利的判斷依據就是判斷什麽時候買，以及買什麽。他這樣分析，當人們都瘋狂地在股市搶進搶出時，股市的漲勢將接近尾聲。如果平常不熱中股市的人都進股市了，就顯示可動用的資金差不多都投入股市了，接下來就是後繼無力，再沒有資金可推陳出新時，股市必將下跌。相反，當大多數人都不對股市抱有希望，不願再投資時，而想賣股票的人都賣得差不多了，股市跌無可跌，隻要有資金投入，就可以反彈漲升。1.
投資要注重細節
“研究我們過去對子公司和普通股的投資時，你會看到我們偏愛那些不太可能發生重大變化的公司和產業。我們這樣選擇的原因很簡單：在進行兩者(子公司和普通股)中的任何一種投資時，我們尋找那些我們相信在從現在開始的10年或20年的時間裏實際上肯定擁有巨大競爭力的企業。至於那些迅速轉變的產業環境，它可能會提供巨大的成功機會，但是，它排除了我們尋找的確定性。”
——沃倫·巴菲特